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　　    2025年1月16日，东兴证券发布了一篇汽车行业的商酌证明，证明指出，汽车行业-以旧换新范围扩大，混动趋势延续。

　　证明具体现实如下：

　　事件:近日中汽协发布2024年汽车产销数据，汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比差异增长3.7%和4.5%。其中，新动力汽车产销1288.8万辆和1286.6万辆，同比差异增长34.4%和35.5%，对此咱们点评如下: 以旧换新战术助力需求，2025年汽车销量有望不竭增长。2024年4月与7月我国接踵出台以旧换新战术及升级版，针对2024年4月24日至2024年12月31日通过报废旧车换购新动力汽车或2.0L以下燃油车给以不同额度的补贴。该战术的出台有用提高了国内汽车需求，2024年乘用车国内累计销量2260.8万辆，同比增长3.1%。全年乘用车销量呈U形走势，尤其是国庆旺季以来单月销量同比增长权贵回升，12月销量发挥强盛，乘用车国内销量269.4万辆，同比增长13.6%，环比增长4.3%。 2025年1月8日，国度发展改良委、财政部发布了《对于2025年加力扩围扩充大领域开辟更新和迫害品以旧换新战术的示知》，延续了2024年的补贴战术，并将相宜条款的国四排放圭表燃油车纳入报废更新补贴范围。由于2025年补贴战术推出时代较早且范围有所扩大，此外2025年为新动力汽车免征购置税的终末一年，在多种战术成分换取下，咱们权衡2025年汽车商场有望守护表露。

新动力汽车渗入率提高，混动趋势延续。2024年我国新动力新车销量占汽车新车总销量40.9%，较2023年提高9.3个百分点。混动车型占比捏续提高，增速赫然快于纯电动汽车。2024年插混车型销量514.1万辆，同比增速为83.3%，占比40.0%；纯电车型销量771.9万辆，同比增速15.5%，占比由23年的70.4%着落至60.0%。混动车型面前在资本、概括续航里程、补能花样等较纯电车型具有上风，而其电子电气架构在智能化方面跨越燃油车，举座上容易让更雄伟范围的迫害者继承，咱们更看好混动（插电混动和增程）的发展远景。

汽车出口份额捏续扩大，纯电车型出口放缓。2024全年我国汽车出口585.9万台，同比增长19.3%。传统燃料汽车出口457.4万辆，同比增长23.5%；新动力汽车出口128.4万辆，同比增长6.7%。其中纯电动汽车出口98.7万辆，同比着落10.4%；插混汽车出口29.7万辆，同比增长193.7%。由于基础措施互异及关税影响，纯电动车型的出口有所放缓，而插混车型凭借经济性与智能化的上风，有益于在国际商场与燃油车竞争。

投资提议：概括来看，2024年我国汽车商场在以旧换新战术助力下产销终了增长，新动力汽车渗入率握住提高，混动车型凭借多方面上风占比捏续攀升。汽车出口份额也在捏续扩大，尽管纯电车型出口有所放缓，但插混车型出口增势强盛。权衡2025年，在补贴战术范围扩大的影响下，汽车商场有望守护表露。

整车板块，提议小气智能化：跟着新动力渗入率的握住提高，汽车智能化进入加快发缓期，头部企业渐渐在检察数据、检察措施、智驾生态领域建立了跨越上风。华为凭借在ICT领域技艺积聚，业务握住延迟至兼并、打算等领域，勤恳于于构建万物互联的智能寰宇。其在软件、硬件、芯片、结尾、采集、云等领域均具备了较强的竞争力。汽车智能化的发展在多个场景下与ICT技艺相匹配，过程前期大领域研发过问，华为在智能汽车领域闲散进入收货期。受益地点如华为智选车模式下的赛力斯（601127）（601127）、江淮汽车（600418）（600418）、北汽蓝谷（600733）（600733），及HI模式下的长安汽车（000625）（000625）。

零部件板块，从下到上的策略：咱们重心商酌的细分行业，包括但不限于以下领域：1）汽车橡塑管路：咱们看好川环科技（300547）（300547）和溯联股份（301397）（301397）。川环科技在管路类型种种、橡胶配方、工艺改换和成（002001）本用度规则等领域具备上风；溯联股份则在尼龙管路中枢零部件快速征询等上处于国内跨越地位。2）内燃机产业链：国内混动趋势赫然，内燃机将以混动花样永远存在。咱们更看好国内涡轮增压壳体企业科华控股（603161）（603161）、气门传动组中枢供应商新坐标（603040）（603040）、国内气缸套龙头公司华夏内配（002448）（002448）等。3）铝压铸行业：该行业阅历了浓烈的行业竞争，咱们看好爱柯迪（600933）（600933）的发展远景。公司传统铝压铸小件仍然捏续提高商场份额，新动力中大件业务提高业务增量，爱柯迪具备较高的运营后果、资本规则才调。

风险请示：补贴战术障翳时长不足预期，汽车行业竞争捏续加重，国际关税战术发生变化，主要原材料大幅高涨。

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