擦玻璃 裸舞

　　市集传言“飞”了没多久，两大头部券商国泰君安（601211.SH）和海通证券(600837.SH)团结序幕终于拉开。

　　9月5日半夜，两大券商双双发布停牌公告，晓示贪图关键资产重组事宜。国泰君安公告内容自大，与海通证券正在贪图由公司通过向海通证券整体A股换股鼓吹刊行A股股票、向海通证券整体H股换股鼓吹刊行H股股票的方法，换股招揽团结海通证券并刊行A股股票召募配套资金。鉴于上述事项存在关键不笃定性，字据上海证券交往所的关联法例，经苦求公司A股股票于9月6日开市时起运行停牌，瞻望停牌时分不卓越25个交已往，待关联事项笃定后，公司将实时发布关联公告并苦求公司股票复牌。海通证券随后发布了内容相同的公告。

　　一时分，市集关于这场总资产畛域达1.68万亿元的超等并购充满了猜念念，由于波及繁多上海国资鼓吹的股权架构变动、董事会管束层东谈主员鼎新、两边经纪业务、投行业务、钞票管束业务、翻新业务的整合，还有两家券商在寰宇数十家分公司和数百家商业部的缩编，是以其复杂进程不难念念象。

　　“由于两家公司在诸多业务上是竞争关系，许多客户也有类似，在投行保荐业务日趋萎缩之下，金融业头部券商的整合要比实体制造业贫穷复杂得多。”在重组公告密布之前海通证券不肯泄露姓名的关联东谈主士就告诉《中原时报》记者。在他看来，重组公告密布比预念念中得要快。

　　谁主导？奈何并？

　　国泰君安与海通证券的团结，以两边各骄傲达数千亿元的总资产体量，按照2023年公开数据测算夜夜撸在线影院，团结后新机构的总资产、归母净资产将分裂达1.68万亿元、3300亿元，团结后将超越中信证券坐稳市集头把交椅。

　　事实上，国泰君安和海通证券团结的音问在市集上也曾流传了一段时分，彼时两边均保抓默默，公告密布后，以至一些下层职工皆显得稀疏吃惊。

　　而前述海通证券关联东谈主士则对这则音问发扬得相比稳固，之前市集就也曾流传谁将主导团结事宜，国泰君安的停牌公告解开了答案。

　　“敬佩是国泰君安主导，国泰君安公告在A股和H股分裂向海通证券换股鼓吹刊行股票并刊行A股股票召募资金，也揭开了资金起首。”9月5日，上海一位投行圈庄重东谈主李英梅（假名）接受《中原时报》记者采访时坦言。

　　值得温雅的是，即使再行近露馅的两家公司的半年报功绩来看，国泰君安主导这次券业超等并购亦然“铁板钉钉”的事情。

　　数据自大，国泰君安2024年上半年罢了商业收入170.7亿元，包摄于上市公司悉数者的净利润50.16亿元。同时，海通证券罢了商业收入88.65亿元，包摄于母公司净利润9.53亿元。以上半年商业收入论，国泰君安、海通证券在全行业分裂位居第四、第十；再从总资产来看，适度2024年6月30日，国泰君安资产总额为8980.60亿元，海通证券总资产7214.15亿元，国泰君安资产畛域跳动海通证券1800亿元。

　　另外，从鼓吹结构分散来看，国泰君安更具上风。海通证券中报而已自大，除了香港中央结算（代理东谈主）有限公司抓有26.09%的股权外，其最大的鼓吹为上海市国资委旗下的上海国盛（集团）有限公司（下称“上海国盛”），上海国盛稀疏全资子公司贪图抓有海通证券10.38%的股份，这也意味着海通证券刻下无控股鼓吹且无本色禁止东谈主。另外抓股1%以上的上海国资鼓吹包括上海海烟投资管束有限公司、光明食物集团、上海电气控股集团、申能集团、上海久事集团等；国泰君安证券的控股鼓吹为上海国有资产筹划有限公司，本色禁止东谈主是上海市国资委旗下的上海外洋集团有限公司，两者抓股比例加起来接近30%，另外前十大鼓吹中，上海国资鼓吹有上海城投集团和上国投资产管束公司。

　　“上海外洋集团主业金融控股，投资与资产筹划管束；上海国盛集团主业国有老本运营管束，投资与投资管束，资产整合与管束，这两家在45家上海国资委直袭取辖的市属国资机构中名次第一和第二，而这两家又分裂是国泰君安和海通证券的大鼓吹，不外在金融畛域的投资管束与资产整合上，上海外洋集团的训诫更为丰富，另外一众两家上市券商的国资鼓吹也均属上海国资委直管。”9月6日，一位接近上海国资系统的关联东谈主士向《中原时报》记者示意。

　　从境表里商业网点和子公司的布局来看，国泰君安和海通证券各有上风。财报自大，适度刻下，国泰君何在国内商业部有367家，海通证券有341家，国泰君扎商业部门户多于海通证券；而在境外市集方面，国泰君安2024年中报指出，公司外洋业务围绕国泰君安金融控股打造外洋业务平台，刻下在香港主要通过国泰君安外洋开展经纪、企业融资、资产管束、贷款及融资和金融居品、作念市及投资业务，并已在好意思国、欧洲及东南亚等地进行业务布局。海通证券境外则在内行五大洲15个国度和地区设有分行、子公司或代表处，商业网点袒护“纽、伦、新、港、沪、东”六大外洋金融中心。

　　“境内业务国泰君安显豁强于海通证券，而境外业务上半年国泰君安中报数据自大赶紧增长接近50%，然而在境外网点布局上海通证券更趋完善，从这极少上来说，国泰君安与海通证券的团结是大约真确起到扬长避短的加抓效应。”香港一家欧洲投行庄重东谈主Lawrence shen对《中原时报》分析指出。

　　事实上，海通证券被招揽团结，也源于2022年海通外洋的“暴雷”事件，四肢海通证券境外全资子公司，海通外洋这几年豪赌好意思元的地产债，仅在2022年和2023年这两年时分里，贪图蚀本卓越140亿港元，包括不停暴雷的中资地产好意思元债投资、股票、股权投资损失等。

　　在2022年功绩疏浚会上，海通证券财务总监张信军应投资东谈主激烈条款，轻便讲明了海通外洋蚀本的主要原因，其中主淌若二级市集交往的股票和债券投资损背信34.4亿港元，以及因关联投资估值随可比公司市值及底层资产情状下落，导致私募债权与股权投资和另类投资关联的公谈值损失16.5亿港元；此外因典质品市集价钱或估值下调计提信用减值15.9亿港元。

　　2024年上半年，海通证券功绩稀疏一般，净利润不到10亿元，不足国泰君安的五分之一；投行业务收入端，海通证券2020年巅峰期达到56.6亿元，直追中信、中金两家央字牌号券商，然而到了本年7月中旬，海通证券在A股保荐的表情有60个，有27单保荐表情失败。

　　上海金融国资整合若何罢了“1+1>2”？

　　在两大券商发布的公告中，国泰君安和海通证券均示意这次重组故意于打造一流投资银行、促进行业高质地发展的标杆。

　　本次团结，是新“国九条”实行以来头部券商团结重组的首单，亦然中国老本市集史上畛域最大的A+H双边市集招揽团结、上市券商A+H最大的整合案例，波及多业务执照与多家谈表里上市挂牌子企业。

　　前述接近国资系统关联东谈主士示意，换股团结关于同属于上海国资鼓吹而言，难度并不大，在两家券商前十大鼓吹中，有卓越一半鼓吹均为上海国资委直管国企，而在换股订价以及世俗投资者的应付上头，两家券商将有相比多的职责要作念。

　　“从境内业务看，Wind统计自大，适度2023年末，国泰君安和海通证券的职工东谈主数分裂为14762东谈主和13346，二者总东谈主数将超2.8万东谈主，‘券商一哥’中信证券刻下职工总额为2.6万东谈主；从商业部数目来看，国泰君安和海通证券两家寰宇商业部接近700家，而中信证券仅有222家商业部和45家分公司。要罢了1+1>2的指标，不错预感两家券商在团结历程中必将经验东谈主员精简优化的阵痛。故意的一面是境外业务国泰君安不错借助海通多年积贮的业务网罗进一步深耕拓展，何况国泰君安半年报也曾自大强盛的发展态势；不利的一面是国内投行业务端，也即是IPO四肢各家券商争抢的‘大肥肉’，刻下也曾是粥少僧多的方法，这就意味着券商投行业务不需要那么多东谈主，剩下的即是拼资源和渠谈，胜出的东谈主不竭留任。”李英梅受访时坦言。

　　在25个交已往之后夜夜撸在线影院，国泰君安团结海通证券，能否给市集一个好意思满的“服从”，值得期待。