擦玻璃 裸舞

《港湾营业不雅察》施子夫探花 视频

近期，科沃斯机器东说念主股份有限公司(以下简称，科沃斯，603486.SH)发布2024年第三季度汇报。不外这份“收货单”显著令外界感到战栗。

于第三季度，科沃斯归母净利润同比下滑近七成，扣非后归母净利润同比下滑超200%。营收与净利双双同比下滑，无论从哪个角度看，这似乎齐是公司自上市以来最差的三季报发达。

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营收轻飘下滑，第三季度净利润大降

第三季度，科沃斯已毕营收32.49亿元，同比下滑4.06%；包摄于上市公司激动的净利润603.88万元，同比下滑69.21%；包摄于上市公司激动的扣除非不时性损益的净利润-2656.22万元，同比下滑264.92%。

前三季度，科沃斯已毕营收102.26亿元，同比下滑2.9%；包摄于上市公司激动的净利润6.15亿元，同比增长1.88%；包摄于上市公司激动的扣除非不时性损益的净利润5.3亿元，同比增长1.69%；基本每股收益1.08元/股，同比增长0.93%；加权平均净资产收益率9.07%，同比减少0.21个百分点。

关于归母净利润大幅减少的原因，科沃斯在三季报中给出了谜底：1、科沃斯及添可品牌多款新品启动预售，公司加大市集用度插足力度；2、公司新品销量比较昨年主要请托于四季度；3、为外洋新品上市奠定邃密基础，公司吸收愈加积极的行动，加快去化外洋慢动销产物，导致毛利减少。”

关于扣非后归母净利润同比巨幅减少，科沃斯默示，主要系本汇报期收到的政府扶助加多、来往性金融资产及非流动金融资产公允价值变动加多导致本汇报期非不时性损益加多。

资深产业经济不雅察家梁振鹏对《港湾营业不雅察》默示：“科沃斯三季度净利润的下滑与扫地机举座市集不景气联系，近两年扫地机市集发展速率缓缓，巧合还会出现扫地机市集举座销售额下落的情况。尽管科沃斯入局较早，但因为相较于其他扫地机器东说念主产物莫得互异化的竞争上风，在同质化竞争至极严重的情况下，行业的利润也就越来越低。”

2024年前三季度，科沃斯销售用度、惩办用度、研发用度分手为32.12亿元、3.82亿元和6.57亿元，同比增速分手为-5.5%、-8.2%和8.68%。当期公司的销售用度要高于研发用度4倍不啻。

值得关注的是，即便销售用度同比下滑，但拉长本领来看，公司销售用度仍然显得偏高。2020年前三季度-2023年前三季度，科沃斯销售用度分手为9.639亿、18.93亿、28.51亿和34.16亿，销售用度率分手为23.27%、22.96%、28.16%和32.43%，本年前三季度，公司销售用度率为31.41%。由此可见，公司频年来抓续狂砸营销。

吞并本领，科沃斯存货录得33.97亿元，同比下滑6.08%；货币资金38.36亿元，同比减少10.06%；短期借债6.55亿元，同比增长52.27%；条约欠债2.32亿元，同比下滑33.93%。

胁制2024年9月30日，科沃斯计较行动产生的现款流量净额1.04亿元，同比下滑72.95%。科沃斯解释称，主要系本期多款新品试验市集用度加多及外洋慢动销产物去化毛利减少，以及四季度双十一销售备货所致。

02

外洋市集或成行业竞争又一战场

现时外界最关切的粗略是照旧的“扫地茅”将若何扭转现时窘境。

在三季报裸露不久，不少券商也纷繁发布研报，关于功绩下滑的科沃斯予以评级。

关于三季度盈利能力走弱，中泰证券以为净利率下滑一方面存在短期影响，另一方面存在中期竞争变化。竞争敌手启动加大用度投放稳重份额，科沃斯投放力度亦可见应付竞争有所加大。竞争烈度的变化可能对中期盈利产生一定影响。

中泰证券指出，内销景气起原现在看中枢变量便是产物价钱，若国补延续，廉价推动下国内停滞的扫地机浸透率有望重启。关注国内景气度角落反改换会。

探究外洋潜在的竞争变化，中泰证券休养盈利预测，展望24-26年归母净利润12、15、18亿(前值14、17、19亿)，对应估值24、20、16x。

天风证券在研报中指出，科沃斯举座收入增速同比略下滑，主要由于公司新品销量比较昨年主要请托于四季度，带来的收入说明错期所致。凭证公司三季报的情况，天风证券展望24-26年归母净利润为12.8/14.7/16.5亿元，对应动态PE为23.0x/20.1x/17.9x，保管“买入”评级。

国联证券研报显现，奥维云网数据，2024年第三季度科沃斯扫地机与洗地机所有线上、线下零卖额分手同比-14%、+10%，均为量增价减，主淌若与产物结构变化关系；公司外售有望在新品络续上市、积极去化老品及割草机器东说念主上市的共同推动下已毕较快增长。

国联证券展望科沃斯2024-2026年营收分手为161/174/187亿元，同比分手为+4%/+8%/+7%；归母净利润分手为11.99/13.55/15.16亿元，同比分手为+96%/+13%/+12%，对应EPS分手为2.11/2.38/2.66元，对应PE分手为27.0/23.9/21.3，保管公司“买入”评级。

另外，关于关注度较高的科沃斯出海方面，中泰证券在研报中指出，外洋在基站类驱动价增的逻辑暂缓后，产物价钱带的占位将成为下一个关注点(访佛国内2022-2024年)。先发者石头布局有杰出，但行业创新现在仍在阶段性平台期，对后发者而言仍存在效法、追逐契机。云鲸、追觅等现时也抓续逐鹿外洋，关注竞争烈度变化对行业利润率的影响。

03

增速发达不足石头科技

相通手脚扫地机限制另一龙头，常被与科沃斯进行比较的石头科技(688169.SH)此番三季报发达相通呈现增收不增利的态势。

2024年第三季度，石头科技已毕营收25.1亿元，同比增长11.91%；包摄于上市公司激动的净利润3.51亿元，同比下滑43.4%；包摄于上市公司激动的扣除非不时性损益的净利润3.24亿元，同比下滑45.25%。

2024年前三季度，石头科技已毕营收70.07亿元，同比增长23.17%；包摄于上市公司激动的净利润14.72亿元，同比增长8.22%；包摄于上市公司激动的扣除非不时性损益的净利润11.86亿元，同比下滑5.4%。

关于净利润双位数下滑的原因，石头科技归因于主要系公司第三季度进一步加强海表里市集拓展且推出多款新品，关系销售用度、研发用度插足增长。

对比来看，石头科技营收至少呈现了正增长。行业方面来看，2024年上半年国内扫地机市集零卖额69.5亿元，同比增长9.3%，零卖量为203万台，同比增长5.40%。

粗略是松懈百亿门槛带来的瓶颈期，科沃斯最近三年半的功绩放缓态势照旧较为昭彰。横向对比两家公司的其他贪图，科沃斯近几年似乎齐要弱于竞争敌手。

凭证东方钞票网数据显现，2021年-2023年以及2024年1-6月，石头科技当期营收分手为58.37亿元、66.29亿元、86.54亿元和44.16亿元，营收增速分手为28.84%、13.56%、30.55%和30.9%；净利率分手为24.03%、17.85%、23.7%和25.38%。

吞并本领，科沃斯已毕营收分手为130.9亿元、153.2亿元、155亿元和69.76亿元，营收增速分手为80.9%、17.11%、1.16%和-2.35%；净利率分手为15.39%、11.1%、3.94%和8.73%。

在本年第三季度功绩发达较差的情况下，科沃斯是否能凭借第四季度打赢全年的翻身仗依然存在不小难度。

04

安全或存隐患，被同业质疑差错宣传

在功绩的另一侧，科沃斯近段本领本身小遏制也接连不停。

走光 偷拍

在本年8月举办的Def Con安全大会中，两名安全盘考员质疑科沃斯旗下产物安全误差问题，而且默示抨击者可通过这些误差行使开辟内置的录像头和麦克风监视用户。“黑客不错通过蓝牙连气儿到扫地机器东说念主进云尔毕资料操控、读取Wi-Fi热门密码、以致考察开辟的录像头等敏锐组件。”

凭证南边齐市报音问，这次触及科沃斯多款产物包括Ecovacs Deebot 900系列、Ecovacs Deebot N8/T8、Ecovacs Airbot ANDY等，在后续的科沃斯的线上电商平台中，上述产物均遭到下架。

针对上述安全隐患方面的外界质疑，科沃斯方面答谢称，在售产物莫得出现安全问题。公司一灌堤防产物安全，为确保破坏者的隐秘和数据得到保护，科沃斯已与寰球闻明工作商、配合资伴一齐构建了委果的安全保证体系，在产物上市前，齐取得寰宇巨擘的TUV莱茵第三方巨擘机构认证。

风云未平。9月20日，深圳市杉川智能科技有限公司(以下简称，杉川科技)发布告状状。声明指出，科沃斯旗下新品DEEBOT X8 Pro Plus产物宣传中宣称的“寰球首款”“行业创新”等告白词昭彰忽略了此前推出的同类产物，与事实不符，组成告白法中所不容的差错宣传行径。

同期，杉川科技还喊话科沃斯，条目其讲明答谢，“寰球首款”究竟是何观念。

9月24日，科沃斯向苏州工业园区东说念主民法院拿告状讼，告状杉川科技乱骂商誉并条目其补偿50万元。

这场法律拉锯战显著需要一定时日尚能结束探花 视频，除了主营扫地机以外，科沃斯要摆平的问题只怕不少。(港湾财经出品)